Finans Danmark rådgiver Civilstyrelsen om lempelse af investeringsregler

I tæt sam­ar­bej­de med ban­ker­nes bran­che­or­ga­ni­sa­tion, Fi­nans Dan­mark, er Civil­sty­rel­sen ved at væ­re klar med fle­re væsent­lige lem­pel­ser af investe­rings­reg­ler­ne for al­me­ne fon­de. ”Det her ser for mig ud til at væ­re en netto­for­bed­ring,” si­ger profes­sor i fonds­ledelse, Ste­en Thom­sen.

Kapitalforvaltning
Fi­nans Dan­mark præ­sen­te­re­de de­res se­ne­ste ud­kast til den nye an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­se for Ci­vilsty­rel­sen den 27. de­cem­ber. Ind­til nu har in­gen re­præ­sen­tan­ter fra fonds­sek­to­ren væ­ret ta­get med på råd.

Si­den april har Ci­vil­sty­rel­sen væ­ret i di­a­log med banker­nes branche­orga­ni­sation, om at for­bed­re de læn­ge kri­ti­se­rede inve­ste­rings­reg­ler for de ik­ke-er­hvervs­dri­ven­­de fon­des for­mu­er.

Fon­de­nes bund­ne ka­pi­tal skal iføl­ge reg­ler­ne be­sty­res af en for­valt­nings­af­de­ling i et pen­ge­in­sti­tut, som er god­kendt af ju­stits­mi­ni­ste­ri­et. Og det er net­op en er­fa­grup­pe be­stå­en­de af re­præ­sen­tan­ter fra dis­se ti for­valt­nings­af­de­lin­ger, som har skre­vet et ud­kast til re­gel­sæt­tet – be­kendt­gø­rel­se om an­brin­gel­se og be­sty­rel­se af fon­des mid­ler.

Fi­nans Dan­mark præ­sen­te­re­de de­res se­ne­ste ud­kast til den nye an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­se for Ci­vilsty­rel­sen den 27. de­cem­ber, sam­men med et bag­grunds­no­tat, hvori der ar­gu­men­te­res for de fo­re­slå­e­de æn­drin­ger.

For­må­let med reg­ler­ne er at hol­de fonds­le­del­ser­ne i kort snor og sik­re, at de ik­ke ta­ger unø­digt sto­re ri­si­ci på fon­dens veg­ne. Men reg­ler­ne har gen­nem læn­ge­re tid mødt kri­tik fra fond­s­eks­per­ter, som bl.a. har på­pe­get, at reg­ler­ne ik­ke er til­pas­set de øko­no­mi­ske re­a­li­te­ter i det nu­væ­ren­de lav­ren­te­mil­jø.

En af kri­ti­ker­ne er pro­fes­sor i fonds­le­del­se Ste­en Thom­sen, som blandt an­det har slå­et til lyd for, at man helt bur­de fjer­ne an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­sen, da det al­li­ge­vel i sid­ste en­de fal­der ind un­der be­sty­rel­ses­ansva­ret at in­ve­ste­re fon­dens for­mue for­svar­ligt og bedst mu­ligt. Men ef­ter at ha­ve set det se­ne­ste ud­kast er han al­li­ge­vel po­si­tiv over de fo­re­slå­e­de lem­pel­ser:

”Jeg er glad for at se, at der sker no­get, for der er man­ge fon­de, der suk­ker ef­ter det, for­di an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­sen er en al­vor­lig ting for dem. Der­for er det al­ler­vig­tig­ste, at der nu sker no­get. Så kan det godt væ­re, at man kun­ne øn­ske sig en min­dre grad af re­gu­le­ring, men man skal pas­se på at det go­de ik­ke bli­ver det bed­stes vær­ste fjen­de,” si­ger han.

Hvis det her er de for­slag, der kom­mer igen­nem, så sy­nes jeg, det er me­get fint

Ste­en Thom­sen – pro­fes­sor i fonds­le­del­se, CBS

En af de vig­tig­ste lem­pel­ser i ud­ka­stet går ud på at gø­re det mu­ligt at pla­ce­re en stør­re an­del af for­mu­en i an­dre ak­ti­ver end ob­liga­tio­ner og ind­lån i ban­ken. Der­u­d­over fo­re­slås me­re flek­sib­le mu­lig­he­der for at in­ve­ste­re i for­skel­li­ge ty­per af in­ve­ste­rings­for­e­nin­ger, og det fo­re­slås at fjer­ne for­mu­le­rin­gen om at mid­ler kan pla­ce­res i ren­te­bæ­ren­de ob­liga­tio­ner. En­de­lig fo­re­slås en ræk­ke min­dre prak­ti­ske og for­mel­le ret­tel­ser.

”Det her ser ud for mig ud til at væ­re en net­to­for­bed­ring. Og det er rig­tig godt, for­di man­ge re­gu­la­ti­ve æn­drin­ger i vir­ke­lig­he­den en­der med at bli­ve net­to­for­vær­rin­ger. Så hvis det her er de for­slag, der kom­mer igen­nem, så sy­nes jeg, det er me­get fint,” si­ger Ste­en Thom­sen.

Flere aktier

Kon­kret fo­re­slår Fi­nans Dan­mark, at an­de­len af mid­ler, der må pla­ce­res i ak­tier, er­hvervsob­liga­tio­ner og spa­re- og an­delskas­se­be­vi­ser hæ­ves fra 50 pct. til 75 pct.

”Set fra et in­ve­ste­rings­te­o­re­tisk per­spek­tiv så er 75 pct. ak­tier en høj an­del, så selv­om jeg prin­ci­pi­elt me­ner at det bør væ­re helt op til be­sty­rel­ser­ne at ta­ge an­svar for fon­dens in­ve­ste­rin­ger, så må man og­så si­ge, at langt de fle­ste al­li­ge­vel i prak­sis vil lig­ge un­der 75 pct., så på den bag­grund me­ner jeg, at det­te vil væ­re en re­gu­le­ring, som ik­ke er alt for snæ­ren­de – det er me­get for­nuf­tigt,” si­ger Ste­en Thom­sen.

An­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­sen in­de­hol­der og­så en spred­nings­be­stem­mel­se, som for­by­der fon­de­ne at pla­ce­re me­re end 15 pct. i sam­me ak­tie­sel­skab el­ler er­hvervsob­liga­tion. Den­ne græn­se fo­re­slår Fi­nans Dan­mark at bi­be­hol­de.

Nye produkter fra hylden

Som kon­se­kvens af den for­hø­je­de mak­si­mums­græn­se for ak­tier og er­hvervsob­liga­tio­ner fo­re­slår Fi­nans Dan­mark og­så at kon­se­kvens­ret­te reg­ler­ne om pla­ce­ring i in­ve­ste­rings­for­e­nin­ger blot in­ve­ste­rin­gen sam­let set over­hol­der 75 pct.-grænsen og 15 pct.-grænsen.

Der­u­d­over fo­re­slår Fi­nans Dan­mark, at fon­de­ne frem­over skal ha­ve lov at væl­ge et nyt pro­dukt fra pen­ge­in­sti­tut­ter­ne, nem­lig blan­de­de in­ve­ste­rings­for­e­nin­ger. Det vil si­ge så­kald­te UCITS-af­­de­lin­­ger, som bå­de in­de­hol­der ak­tier og ob­liga­tions­af­de­lin­ger i en sam­let fond­s­ko­de.

”Dis­se pro­duk­ter ud­gør i dag al­le­re­de ca. 10 pct. af det sam­le­de ud­bud af in­ve­ste­rings­af­de­lin­ger i Dan­mark.

Bag­grun­den for det­te for­slag er et øn­ske om at kun­ne til­by­de in­ve­sto­rer et sim­pelt, om­kost­nings­ef­fek­tivt og nu­ti­digt pro­dukt, som til­go­de­ser stor ri­si­kospred­ning og lø­ben­de au­to­ma­tisk al­lo­ke­ring af ak­tiv­klas­ser­ne til­pas­set mar­keds­ud­vik­lin­gen – blot pak­ket ind i en fond­s­ko­de i ste­det for man­ge for­skel­li­ge fond­s­ko­der,” ar­gu­men­te­rer Fi­nans Dan­mark i sit bag­grunds­no­tat.

Ka­pi­tal­for­val­ter­ne le­ver af at få pro­vi­sion på de­res rå­d­giv­ning. Og det kan rå­d­giv­nin­gen godt væ­re præ­get af.

Ste­en Thom­sen – pro­fes­sor i fonds­le­del­se, CBS

Man­ge al­me­ne fonds­be­sty­rel­ser væl­ger at la­de sig rå­d­gi­ve af det pen­ge­in­sti­tut, som er knyt­tet til den valg­te for­valt­nings­af­de­ling. Og som Fun­dats fle­re gan­ge har om­talt, væl­ger pen­ge­in­sti­tut­ter­ne of­te at pe­ge på net­op de in­ve­ste­rings­for­e­nin­ger, som ud­by­des af sel­ska­ber in­den for bank­kon­cer­nen – ek­sem­pel­vis Dan­ske In­vest el­ler Nor­dea In­vest.

Der­for un­der­stre­ger pro­fes­sor Ste­en Thom­sen, at selv­om det vil gi­ve bed­re mu­lig­he­der for at in­ve­ste­re un­der hen­syn til bå­de ri­si­ko og for­ven­tet af­kast, så er det ale­ne fonds­be­sty­rel­sen, der træf­fer be­slut­ning om for­mu­e­pla­ce­rin­gen.

”Ka­pi­tal­for­val­ter­ne le­ver af at få pro­vi­sion på de­res rå­d­giv­ning. Og det kan rå­d­giv­nin­gen godt væ­re præ­get af, så der­for skal fonds­be­sty­rel­ser­ne ha­ve kom­pe­ten­cer til at vur­de­re kva­li­te­ten af den rå­d­giv­ning, de mod­ta­ger. Det er fonds­be­sty­rel­ser­nes an­svar, at mid­ler­ne pla­ce­res for­nuf­tigt og om­kost­nings­ef­fek­tivt.”

Negativ forrentning og likvider

Fi­nans Dan­mark fo­re­slår i sit ud­kast til ny an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­se og­så en ræk­ke min­dre ju­ste­rin­ger og sprog­li­ge præ­ci­se­rin­ger.

Et af æn­drings­for­sla­ge­ne ved­rø­ren­de ob­liga­tio­ner går ud på at til­la­de fon­de­ne at in­ve­ste­re i ob­liga­tio­ner, som gi­ver nul el­ler ne­ga­tiv ren­te. Hidtil har for­mu­le­rin­gen lydt, at der kan pla­ce­res i ren­te­bæ­ren­de ob­liga­tio­ner. For­sla­get er en kon­se­kvens af de la­ve ren­ter og skal gi­ve mu­lig­hed for at pla­ce­re mid­ler i ob­liga­tio­ner, der pas­ser til fon­dens ri­si­kopro­fil.

”Jeg er enig i, at der ik­ke er no­gen grund til, at det ab­so­lut skal væ­re ren­te­bæ­ren­de ob­liga­tio­ner. Der kan jo væ­re ar­gu­men­ter for at lig­ge i ik­ke-ren­te­­bæ­ren­­de ob­liga­tio­ner, hvis der f.eks. er la­ve­re ad­mi­ni­stra­tions­om­kost­nin­ger og al­ter­na­ti­ver­ne ik­ke er go­de. Og­så her må vi ha­ve til­lid til, at be­sty­rel­ser­ne gør de­res in­ve­ste­rin­ger or­dent­ligt og sør­ger for at hol­de ka­pi­tal­for­val­ter­ne i ører­ne,” si­ger Ste­en Thom­sen.

En­de­lig fo­re­slår Fi­nans Dan­mark at præ­ci­se­re be­stem­mel­sen om tids­fri­sten for, hvor læn­ge fon­de­ne må lig­ge i kon­tan­te mid­ler. Hidtil har kra­vet væ­ret at kon­tan­te mid­ler bør in­ve­ste­res ”sna­rest mu­lig,” men bank­for­e­nin­gen fo­re­slår at fri­sten ty­de­lig­gø­res og fast­sæt­tes til tre må­ne­der.

Og­så her me­ner pro­fes­sor Ste­en Thom­sen, at der er ta­le om en for­nuf­tig af­vej­ning af hen­syn.

”Pro­ble­met har selv­føl­ge­lig væ­ret, at for­mu­er­ne har lig­get lik­vidt for læn­ge. Men der kan jo godt væ­re go­de ar­gu­men­ter for at lig­ge lik­vidt et styk­ke tid, for­di det kan væ­re et spørgs­mål om ti­m­ing, ek­sem­pel­vis hvis det på grund af en ak­tu­el mar­keds­si­tu­a­tion er ri­si­ka­belt at gå i ak­tier, og ob­liga­tio­ner må­ske er end­nu vær­re, så kan det godt gi­ve me­ning at lig­ge lik­vidt, hvis man har en god af­ta­le med sin bank,” si­ger han.

Ud­over Fi­nans Dan­mark har Ci­vilsty­rel­sen og­så holdt mø­der med Fi­nan­stil­sy­net om æn­drin­ger i an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­sen. In­gen re­præ­sen­tan­ter fra fonds­sek­to­ren har end­nu væ­ret ta­get med på råd, men in­den ju­stits­mi­ni­ste­ren sæt­ter sin un­der­skrift på den nye be­kendt­gø­rel­se, skal den igen­nem en nor­mal hø­rings­pro­ces, op­ly­ser Ci­vilsty­rel­sen.

Skri­bent

Jakob Thomsen
Jakob Thom­sen
An­svars­ha­ven­de re­dak­tør for Fun­dats

Læs me­re om

Ka­te­go­ri­er:

Tags:

Læs også

Forsiden lige nu

Fondsmillioner skal sikre konkret viden om grøn energi i industrien

En lang ræk­ke pro­ces­ser i dan­ske virk­som­he­ders pro­duk­tion sker med ener­gi fra olie, kul og gas, og blandt an­det i fø­de­va­re­in­du­stri­en stam­mer ener­gi­en pri­mært…

Trelleborg Fonden sætter pris på idrætten i Sorø

Lo­ka­le sport­s­li­ge suc­ces­hi­sto­ri­er og be­skri­vel­ser af ildsjæ­le in­den for idræts­li­vet i Sorø lan­der i dis­se da­ge i mail­bok­sen hos fi­li­al­chef Su­ne Kri­sten­sen i Syd­bank…

KU-rektor mister direktørstilling i kollegiefond

Fon­den Fjer­de Maj Kol­le­gi­et på Fre­de­riks­berg an­nul­le­rer nu den kon­tro­ver­si­el­le an­sæt­tel­se af rek­tor for Kø­ben­havns Uni­ver­si­tet, Hen­rik We­ge­ner. Rek­to­ren skul­le el­lers ef­ter pla­nen over­ta­ge stil­lin­gen…

KV Fonden starter årlig uddeling af hæderspriser

Når Kris­ta og Vig­go Pe­ter­sens Fond, i dag­lig ta­le KV Fon­den, man­dag den 23. marts mar­ke­rer sit 70-års ju­bilæum med en re­cep­tion, ly­der start­skud­det…

Vinder af valg i Trygfonden: ”Pengene skal blive i medlemmernes lommer”

En tøm­rer, en fa­mi­lie­far og en kon­su­lent. Fle­re helt al­min­de­li­ge for­sik­rings­kun­der var blandt top­sco­rer­ne ved Tryg­heds­grup­pens valg i Re­gion Ho­ved­sta­den, som blev af­gjort den…

KFI Erhvervsdrivende Fond bag ny universitetsuddannelse i butikshandel

Kan­di­da­tud­dan­nel­sen er den før­ste dan­ske uni­ver­si­tets­ud­dan­nel­se om de­tail­han­del og får nav­net MSc in Com­merci­al and Re­tail Ma­na­ge­ment, skri­ver KFI Er­hvervs­dri­ven­de Fond på sin hjem­mesi­de. “Dan­mark…

Nordea-fonden indfører elektroniske bestyrelsesmøder

Dan­marks for­ment­lig mest an­søg­te fond, Nor­dea-fon­den, har net­op ind­ført elek­tro­ni­ske be­sty­rel­ses­mø­der. Si­den slut­nin­gen af 2019 har fon­dens ot­te be­sty­rel­ses­med­lem­mer nem­lig sup­ple­ret de tra­di­tio­nel­le fy­si­ske mø­der…

Serie: Gode Ramme for Gode Donationer

Professor: Fondskommission bør være bred og arbejde frit

Der er po­li­tisk op­bak­ning til at ned­sæt­te et eks­pert­ud­valg, der kan kom­me med for­slag til æn­drin­ger af den kri­ti­se­re­de fonds­lov fra 1985. Hvis ud­val­get bli­ver en re­a­li­tet, så skal bå­de dets fag­lig­hed og kom­mis­so­ri­um væ­re bre­de. Så­dan ly­der an­be­fa­lin­gen fra pro­fes­sor i fonds­ret Ras­mus Feldt­hu­sen fra Kø­ben­havns Uni­ver­si­tet.

Justitsminister: Store ændringer af fondsloven kan blive nødvendige

Pro­ble­mer­ne for de al­me­ne fon­de er så sto­re, at det kan kræ­ve en ‘gen­nem­gri­ben­de re­vi­sion’ af fonds­lo­ven, er­ken­der ju­stits­mi­ni­ster Ni­ck Hæk­kerup (S) nu. Selv­om Ci­vilsty­rel­sen in­den læn­ge lem­per reg­ler­ne for de al­me­ne fon­des in­ve­ste­rin­ger, så bli­ver der sand­syn­lig­vis brug for en stør­re lovæn­dring, vars­ler mi­ni­ste­ren.

Flertal i Folketingets retsudvalg bakker op om en fondskommission

På Chri­sti­ans­borg teg­ner der sig nu et fler­tal for at mo­der­ni­se­re fonds­lo­ven fra 1985 ved at ned­sæt­te et eks­pert­ud­valg. Fle­re ord­fø­re­re fra bå­de høj­re og ven­stre si­de af fol­ke­tings­sa­len be­der ju­stits­mi­ni­ster Ni­ck Hæk­kerup (S) om at gå ind i sa­gen.

Forsker og fonde: Ikke nok at lempe anbringelsesbekendtgørelsen

Fonds­lo­ven bør op­da­te­res, så de små al­me­ne fon­de får me­re flek­sib­le ram­mer og bed­re mu­lig­hed for at bli­ve op­løst. For Ci­vilsty­rel­sens lem­pel­se af den så­kald­te an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­se er kun ét skridt på vej­en til ri­me­li­ge for­hold for især de små al­me­ne fon­de, ly­der det fra fonds­for­sker An­ker Brink Lund og fle­re be­sty­rel­ses­for­mænd.

Civilstyrelsen vil lempe anbringelsesbekendtgørelsen

Der er lys for­u­de for de tu­sin­der af små al­me­ne fon­de, der kæm­per med at ska­be et af­kast af de­res in­ve­ste­rin­ger. Ci­vilsty­rel­sen ar­bej­der nem­lig…

Skatteminister vil ikke hæve konsolideringsfradraget

Skat­te­mi­ni­ster Mor­ten Bødskov (S) øn­sker ik­ke at hæ­ve fon­de­nes konso­lide­rings­fra­drag fo­re­lø­big. Iføl­ge di­rek­tør Hen­rik Tvar­nø fra A.P. Møl­ler Fon­den fore­tager mi­ni­ste­ren der­med en fejl­vur­de­ring, som ska­der sær­ligt de min­dre fon­de i Dan­mark. Han op­for­drer mi­ni­ste­ren til at ret­te fejl­en hur­tigst mu­ligt.

Efter valget: Flertal for at lette fondes opløsning og hæve konsolideringsfradraget

Der er stem­ning for en ræk­ke po­li­ti­ske æn­drin­ger af fonds­området. Et klart fler­tal blandt Folke­tingets nyvalg­te par­ti­er vil nem­lig hæ­ve kon­so­li­de­rings­fradra­get, li­ge­som der er fler­tal for at lem­pe opløs­nings­bestem­mel­ser­ne. Des­u­den kan der og­så vi­se sig fler­tal for at sam­le fonds­til­synet i ét mini­ste­rium og må­ske for at gen­ind­føre fonds­re­gis­te­ret. Få over­blik over det nye Folke­tings hold­ninger til fonds­politik her.

Justitsminister kritiseres for at negligere fondsområdet

Lov­kom­plek­set for de al­me­ne fon­de træn­ger til en sa­ne­ring. Det me­ner bå­de før­en­de fond­s­eks­per­ter, pro­fes­sio­nel­le rå­d­gi­ve­re og fonds­be­sty­rel­ser. De op imod 10.000 al­me­ne fon­de kæm­per med at ved­li­ge­hol­de mil­li­ards­to­re al­men­nyt­ti­ge res­sour­cer, som syg­ner hen i et hjør­ne af Ju­stits­mi­ni­ste­ri­ets res­sort. Nu op­for­drer med­lem af Fol­ke­tin­gets rets­ud­valg, Met­te Rei­s­smann (S), ju­stits­mi­ni­ste­ren til at frem­læg­ge si­ne pla­ner for fonds­om­rå­det.