Finans Danmark rådgiver Civilstyrelsen om lempelse af investeringsregler

I tæt sam­ar­bej­de med ban­ker­nes bran­che­or­ga­ni­sa­tion, Fi­nans Dan­mark, er Civil­sty­rel­sen ved at væ­re klar med fle­re væsent­lige lem­pel­ser af investe­rings­reg­ler­ne for al­me­ne fon­de. ”Det her ser for mig ud til at væ­re en netto­for­bed­ring,” si­ger profes­sor i fonds­ledelse, Ste­en Thom­sen.

Kapitalforvaltning
Fi­nans Dan­mark præ­sen­te­re­de de­res se­ne­ste ud­kast til den nye an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­se for Ci­vilsty­rel­sen den 27. de­cem­ber. Ind­til nu har in­gen re­præ­sen­tan­ter fra fonds­sek­to­ren væ­ret ta­get med på råd.

Si­den april har Ci­vil­sty­rel­sen væ­ret i di­a­log med banker­nes branche­orga­ni­sation, om at for­bed­re de læn­ge kri­ti­se­rede inve­ste­rings­reg­ler for de ik­ke-er­hvervs­dri­ven­­de fon­des for­mu­er.

Fon­de­nes bund­ne ka­pi­tal skal iføl­ge reg­ler­ne be­sty­res af en for­valt­nings­af­de­ling i et pen­ge­in­sti­tut, som er god­kendt af ju­stits­mi­ni­ste­ri­et. Og det er net­op en er­fa­grup­pe be­stå­en­de af re­præ­sen­tan­ter fra dis­se ti for­valt­nings­af­de­lin­ger, som har skre­vet et ud­kast til re­gel­sæt­tet – be­kendt­gø­rel­se om an­brin­gel­se og be­sty­rel­se af fon­des mid­ler.

Fi­nans Dan­mark præ­sen­te­re­de de­res se­ne­ste ud­kast til den nye an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­se for Ci­vilsty­rel­sen den 27. de­cem­ber, sam­men med et bag­grunds­no­tat, hvori der ar­gu­men­te­res for de fo­re­slå­e­de æn­drin­ger.

For­må­let med reg­ler­ne er at hol­de fonds­le­del­ser­ne i kort snor og sik­re, at de ik­ke ta­ger unø­digt sto­re ri­si­ci på fon­dens veg­ne. Men reg­ler­ne har gen­nem læn­ge­re tid mødt kri­tik fra fond­s­eks­per­ter, som bl.a. har på­pe­get, at reg­ler­ne ik­ke er til­pas­set de øko­no­mi­ske re­a­li­te­ter i det nu­væ­ren­de lav­ren­te­mil­jø.

En af kri­ti­ker­ne er pro­fes­sor i fonds­le­del­se Ste­en Thom­sen, som blandt an­det har slå­et til lyd for, at man helt bur­de fjer­ne an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­sen, da det al­li­ge­vel i sid­ste en­de fal­der ind un­der be­sty­rel­ses­ansva­ret at in­ve­ste­re fon­dens for­mue for­svar­ligt og bedst mu­ligt. Men ef­ter at ha­ve set det se­ne­ste ud­kast er han al­li­ge­vel po­si­tiv over de fo­re­slå­e­de lem­pel­ser:

”Jeg er glad for at se, at der sker no­get, for der er man­ge fon­de, der suk­ker ef­ter det, for­di an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­sen er en al­vor­lig ting for dem. Der­for er det al­ler­vig­tig­ste, at der nu sker no­get. Så kan det godt væ­re, at man kun­ne øn­ske sig en min­dre grad af re­gu­le­ring, men man skal pas­se på at det go­de ik­ke bli­ver det bed­stes vær­ste fjen­de,” si­ger han.

Hvis det her er de for­slag, der kom­mer igen­nem, så sy­nes jeg, det er me­get fint

Ste­en Thom­sen – pro­fes­sor i fonds­le­del­se, CBS

En af de vig­tig­ste lem­pel­ser i ud­ka­stet går ud på at gø­re det mu­ligt at pla­ce­re en stør­re an­del af for­mu­en i an­dre ak­ti­ver end ob­liga­tio­ner og ind­lån i ban­ken. Der­u­d­over fo­re­slås me­re flek­sib­le mu­lig­he­der for at in­ve­ste­re i for­skel­li­ge ty­per af in­ve­ste­rings­for­e­nin­ger, og det fo­re­slås at fjer­ne for­mu­le­rin­gen om at mid­ler kan pla­ce­res i ren­te­bæ­ren­de ob­liga­tio­ner. En­de­lig fo­re­slås en ræk­ke min­dre prak­ti­ske og for­mel­le ret­tel­ser.

”Det her ser ud for mig ud til at væ­re en net­to­for­bed­ring. Og det er rig­tig godt, for­di man­ge re­gu­la­ti­ve æn­drin­ger i vir­ke­lig­he­den en­der med at bli­ve net­to­for­vær­rin­ger. Så hvis det her er de for­slag, der kom­mer igen­nem, så sy­nes jeg, det er me­get fint,” si­ger Ste­en Thom­sen.

Flere aktier

Kon­kret fo­re­slår Fi­nans Dan­mark, at an­de­len af mid­ler, der må pla­ce­res i ak­tier, er­hvervsob­liga­tio­ner og spa­re- og an­delskas­se­be­vi­ser hæ­ves fra 50 pct. til 75 pct.

”Set fra et in­ve­ste­rings­te­o­re­tisk per­spek­tiv så er 75 pct. ak­tier en høj an­del, så selv­om jeg prin­ci­pi­elt me­ner at det bør væ­re helt op til be­sty­rel­ser­ne at ta­ge an­svar for fon­dens in­ve­ste­rin­ger, så må man og­så si­ge, at langt de fle­ste al­li­ge­vel i prak­sis vil lig­ge un­der 75 pct., så på den bag­grund me­ner jeg, at det­te vil væ­re en re­gu­le­ring, som ik­ke er alt for snæ­ren­de – det er me­get for­nuf­tigt,” si­ger Ste­en Thom­sen.

An­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­sen in­de­hol­der og­så en spred­nings­be­stem­mel­se, som for­by­der fon­de­ne at pla­ce­re me­re end 15 pct. i sam­me ak­tie­sel­skab el­ler er­hvervsob­liga­tion. Den­ne græn­se fo­re­slår Fi­nans Dan­mark at bi­be­hol­de.

Nye produkter fra hylden

Som kon­se­kvens af den for­hø­je­de mak­si­mums­græn­se for ak­tier og er­hvervsob­liga­tio­ner fo­re­slår Fi­nans Dan­mark og­så at kon­se­kvens­ret­te reg­ler­ne om pla­ce­ring i in­ve­ste­rings­for­e­nin­ger blot in­ve­ste­rin­gen sam­let set over­hol­der 75 pct.-grænsen og 15 pct.-grænsen.

Der­u­d­over fo­re­slår Fi­nans Dan­mark, at fon­de­ne frem­over skal ha­ve lov at væl­ge et nyt pro­dukt fra pen­ge­in­sti­tut­ter­ne, nem­lig blan­de­de in­ve­ste­rings­for­e­nin­ger. Det vil si­ge så­kald­te UCITS-af­­de­lin­­ger, som bå­de in­de­hol­der ak­tier og ob­liga­tions­af­de­lin­ger i en sam­let fond­s­ko­de.

”Dis­se pro­duk­ter ud­gør i dag al­le­re­de ca. 10 pct. af det sam­le­de ud­bud af in­ve­ste­rings­af­de­lin­ger i Dan­mark.

Bag­grun­den for det­te for­slag er et øn­ske om at kun­ne til­by­de in­ve­sto­rer et sim­pelt, om­kost­nings­ef­fek­tivt og nu­ti­digt pro­dukt, som til­go­de­ser stor ri­si­kospred­ning og lø­ben­de au­to­ma­tisk al­lo­ke­ring af ak­tiv­klas­ser­ne til­pas­set mar­keds­ud­vik­lin­gen – blot pak­ket ind i en fond­s­ko­de i ste­det for man­ge for­skel­li­ge fond­s­ko­der,” ar­gu­men­te­rer Fi­nans Dan­mark i sit bag­grunds­no­tat.

Ka­pi­tal­for­val­ter­ne le­ver af at få pro­vi­sion på de­res rå­d­giv­ning. Og det kan rå­d­giv­nin­gen godt væ­re præ­get af.

Ste­en Thom­sen – pro­fes­sor i fonds­le­del­se, CBS

Man­ge al­me­ne fonds­be­sty­rel­ser væl­ger at la­de sig rå­d­gi­ve af det pen­ge­in­sti­tut, som er knyt­tet til den valg­te for­valt­nings­af­de­ling. Og som Fun­dats fle­re gan­ge har om­talt, væl­ger pen­ge­in­sti­tut­ter­ne of­te at pe­ge på net­op de in­ve­ste­rings­for­e­nin­ger, som ud­by­des af sel­ska­ber in­den for bank­kon­cer­nen – ek­sem­pel­vis Dan­ske In­vest el­ler Nor­dea In­vest.

Der­for un­der­stre­ger pro­fes­sor Ste­en Thom­sen, at selv­om det vil gi­ve bed­re mu­lig­he­der for at in­ve­ste­re un­der hen­syn til bå­de ri­si­ko og for­ven­tet af­kast, så er det ale­ne fonds­be­sty­rel­sen, der træf­fer be­slut­ning om for­mu­e­pla­ce­rin­gen.

”Ka­pi­tal­for­val­ter­ne le­ver af at få pro­vi­sion på de­res rå­d­giv­ning. Og det kan rå­d­giv­nin­gen godt væ­re præ­get af, så der­for skal fonds­be­sty­rel­ser­ne ha­ve kom­pe­ten­cer til at vur­de­re kva­li­te­ten af den rå­d­giv­ning, de mod­ta­ger. Det er fonds­be­sty­rel­ser­nes an­svar, at mid­ler­ne pla­ce­res for­nuf­tigt og om­kost­nings­ef­fek­tivt.”

Negativ forrentning og likvider

Fi­nans Dan­mark fo­re­slår i sit ud­kast til ny an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­se og­så en ræk­ke min­dre ju­ste­rin­ger og sprog­li­ge præ­ci­se­rin­ger.

Et af æn­drings­for­sla­ge­ne ved­rø­ren­de ob­liga­tio­ner går ud på at til­la­de fon­de­ne at in­ve­ste­re i ob­liga­tio­ner, som gi­ver nul el­ler ne­ga­tiv ren­te. Hidtil har for­mu­le­rin­gen lydt, at der kan pla­ce­res i ren­te­bæ­ren­de ob­liga­tio­ner. For­sla­get er en kon­se­kvens af de la­ve ren­ter og skal gi­ve mu­lig­hed for at pla­ce­re mid­ler i ob­liga­tio­ner, der pas­ser til fon­dens ri­si­kopro­fil.

”Jeg er enig i, at der ik­ke er no­gen grund til, at det ab­so­lut skal væ­re ren­te­bæ­ren­de ob­liga­tio­ner. Der kan jo væ­re ar­gu­men­ter for at lig­ge i ik­ke-ren­te­­bæ­ren­­de ob­liga­tio­ner, hvis der f.eks. er la­ve­re ad­mi­ni­stra­tions­om­kost­nin­ger og al­ter­na­ti­ver­ne ik­ke er go­de. Og­så her må vi ha­ve til­lid til, at be­sty­rel­ser­ne gør de­res in­ve­ste­rin­ger or­dent­ligt og sør­ger for at hol­de ka­pi­tal­for­val­ter­ne i ører­ne,” si­ger Ste­en Thom­sen.

En­de­lig fo­re­slår Fi­nans Dan­mark at præ­ci­se­re be­stem­mel­sen om tids­fri­sten for, hvor læn­ge fon­de­ne må lig­ge i kon­tan­te mid­ler. Hidtil har kra­vet væ­ret at kon­tan­te mid­ler bør in­ve­ste­res ”sna­rest mu­lig,” men bank­for­e­nin­gen fo­re­slår at fri­sten ty­de­lig­gø­res og fast­sæt­tes til tre må­ne­der.

Og­så her me­ner pro­fes­sor Ste­en Thom­sen, at der er ta­le om en for­nuf­tig af­vej­ning af hen­syn.

”Pro­ble­met har selv­føl­ge­lig væ­ret, at for­mu­er­ne har lig­get lik­vidt for læn­ge. Men der kan jo godt væ­re go­de ar­gu­men­ter for at lig­ge lik­vidt et styk­ke tid, for­di det kan væ­re et spørgs­mål om ti­m­ing, ek­sem­pel­vis hvis det på grund af en ak­tu­el mar­keds­si­tu­a­tion er ri­si­ka­belt at gå i ak­tier, og ob­liga­tio­ner må­ske er end­nu vær­re, så kan det godt gi­ve me­ning at lig­ge lik­vidt, hvis man har en god af­ta­le med sin bank,” si­ger han.

Ud­over Fi­nans Dan­mark har Ci­vilsty­rel­sen og­så holdt mø­der med Fi­nan­stil­sy­net om æn­drin­ger i an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­sen. In­gen re­præ­sen­tan­ter fra fonds­sek­to­ren har end­nu væ­ret ta­get med på råd, men in­den ju­stits­mi­ni­ste­ren sæt­ter sin un­der­skrift på den nye be­kendt­gø­rel­se, skal den igen­nem en nor­mal hø­rings­pro­ces, op­ly­ser Ci­vilsty­rel­sen.

Serie:

Go­de ram­mer for go­de do­na­tio­ner

Fun­dats sæt­ter fo­kus på ram­mer­ne for de ik­ke-er­hvervs­­dri­ven­de fon­de.


 

Skri­bent

Jakob Thomsen
Jakob Thom­sen
An­svars­ha­ven­de re­dak­tør for Fun­dats

Læs me­re om

Ka­te­go­ri­er:

Tags:

Læs også

Forsiden lige nu

Skatteministeren justerer efter kritik: Skattefri overdragelsesmodel genopstår i revideret lovforslag

Ejer­le­de­re, der hav­de hå­bet på at kun­ne over­dra­ge livs­vær­ket til en er­hvervs­dri­ven­de fond, kan nu ån­de let­tet op. Skat­te­mi­ni­ster Mor­ten Bødskov (A) har nem­lig lyt­tet…

2019 blev et rekordernes år for Novo Nordisk Fonden

Der blev i 2019 skru­et kraf­tigt op for bå­de ud­be­ta­lin­ger­ne og ud­de­lin­ger­ne af be­vil­lin­ger i No­vo Nor­disk Fon­den. Det frem­går af den er­hvervs­dri­ven­de fonds…

Novo Nordisk Fonden har uddelt 43 mio. kr. fra akut corona-pulje

  Der har væ­ret hur­tigt om­sæt­ning på No­vo Nor­disk Fon­dens ek­stra­or­di­næ­re pul­je til aku­t­te cor­o­navirus-til­tag. I lø­bet af få da­ge har fon­den be­vil­get 43,7 mil­li­o­ner…

Fonde holder vejret, inden turen (måske) går til Bornholm

Ar­tik­len er op­da­te­ret d. 30. marts med in­for­ma­tion om, at be­sty­rel­sen i Fol­ke­mø­det mø­des den 3. april. ”Hvil­ke over­nat­nings­mu­lig­he­der har jeg un­der Fol­ke­mø­det?” og ”Hvor­dan…

Fonde på svær jagt efter impact-investeringer

Fle­re af Dan­marks stør­ste fon­de vil i de kom­men­de år al­lo­ke­re yder­li­ge­re ka­pi­tal til så­kald­te im­pact-in­ve­ste­rin­ger, hvor so­ci­alt el­ler mil­jø­mæs­sigt af­kast væg­tes på li­ge…

Fondsmillioner skal sætte skub i Karen Blixen Museets nye strategi

Til­sagn om 5,5 mil­li­o­ner kro­ner fra Au­gusti­nus Fon­den, fi­re mil­li­o­ner kro­ner fra Aa­ge og Jo­han­ne Lou­is-Han­sens Fond og 700.000 kro­ner fra Enid In­ge­manns Fond…

Carlsbergfondet har fundet modellen for impact-investeringer

– Hvad dæk­ker je­res im­pact-in­ve­ste­rin­ger over – har de et sær­ligt fo­kus? ”Fon­det har si­den 2015 væ­ret in­vol­ve­ret i in­ve­ste­rin­ger fra Im­pax, Lon­don, der…

Hvem varetager fondenes interesser?

  Det­te er en le­der. Le­de­ren er ud­tryk for Fun­dats' hold­ning. For et par år si­den fik 34 fon­de de­res egen for­e­ning – Fon­de­nes Vi­dens­cen­ter. Den…

Coronakrise

Novo Nordisk Fonden har uddelt 43 mio. kr. fra akut corona-pulje

  Der har væ­ret hur­tigt om­sæt­ning på No­vo Nor­disk Fon­dens ek­stra­or­di­næ­re pul­je til aku­t­te cor­o­navirus-til­tag. I lø­bet af få da­ge har fon­den be­vil­get 43,7 mil­li­o­ner…

Fonde holder vejret, inden turen (måske) går til Bornholm

Ar­tik­len er op­da­te­ret d. 30. marts med in­for­ma­tion om, at be­sty­rel­sen i Fol­ke­mø­det mø­des den 3. april. ”Hvil­ke over­nat­nings­mu­lig­he­der har jeg un­der Fol­ke­mø­det?” og ”Hvor­dan…

Fondsmillioner skal sætte skub i Karen Blixen Museets nye strategi

Til­sagn om 5,5 mil­li­o­ner kro­ner fra Au­gusti­nus Fon­den, fi­re mil­li­o­ner kro­ner fra Aa­ge og Jo­han­ne Lou­is-Han­sens Fond og 700.000 kro­ner fra Enid In­ge­manns Fond…

KFI-fonden støtter købmændene i coronakrisen

I lø­bet af den se­ne­ste uge har KFI Er­hvervs­dri­ven­de Fond ud­delt et to­cif­ret mil­li­onbe­løb til køb­mænd i den frie sek­tor. ”Køb­mæn­de­ne spil­ler en vig­tig…

Serie: Gode Ramme for Gode Donationer

Gør klar til at betjene fonde og kommission: Ny direktør styrer omfattende modernisering af Civilstyrelsen

Ju­stits­mi­ni­ste­ri­ets kro­ne pry­der den hvi­de kon­tor­byg­nings mo­der­ne fa­ca­de, hvor den trans­pa­ren­te glas­dør gli­der til si­de og by­der in­den­for. Det er her fondsmyn­dig­he­den, som en…

Udsigt til revideret anbringelsesbekendtgørelse bør tvinge fondsbestyrelserne i arbejdstøjet

Det­te er en kom­men­tar. Kom­men­ta­ren er ud­tryk for skri­ben­ter­nes eg­ne hold­nin­ger. Nog­le vig­ti­ge be­slut­nin­ger i li­vet over­la­der vi ik­ke til an­dre. Vi kan f.eks. stå…

Finans Danmark rådgiver Civilstyrelsen om lempelse af investeringsregler

Si­den april har Ci­vil­sty­rel­sen væ­ret i di­a­log med banker­nes branche­orga­ni­sation, om at for­bed­re de læn­ge kri­ti­se­rede inve­ste­rings­reg­ler for de ik­ke-er­hvervs­dri­ven­de fon­des for­mu­er. Fon­de­nes bund­ne ka­pi­tal…

Fondsretsekspert hos Horten: fondskommission bør se på de lovløse fonde

Hvil­ke pro­ble­mer bør som mini­mum ind­gå i kom­mis­so­ri­et for en evt. kom­men­de fond­skom­mis­sion? Fun­dats har spurgt en fonds­ret­s­eks­pert med me­re end 20 års er­fa­ring i at rå­d­gi­ve fon­de. Part­ner i Hor­ten, ad­vo­kat Jim Øks­neb­jerg pe­ger her på fi­re cen­tra­le om­rå­der, hvor ram­me­vil­kå­re­ne for fonds­sek­to­ren kan for­bed­res. Det er vig­tigt og­så at hu­ske de fon­de, der er und­ta­get fra de to fonds­lo­ve, un­der­stre­ger han.

Professor: Fondskommission bør være bred og arbejde frit

Der er po­li­tisk op­bak­ning til at ned­sæt­te et eks­pert­ud­valg, der kan kom­me med for­slag til æn­drin­ger af den kri­ti­se­re­de fonds­lov fra 1985. Hvis ud­val­get bli­ver en re­a­li­tet, så skal bå­de dets fag­lig­hed og kom­mis­so­ri­um væ­re bre­de. Så­dan ly­der an­be­fa­lin­gen fra pro­fes­sor i fonds­ret Ras­mus Feldt­hu­sen fra Kø­ben­havns Uni­ver­si­tet.

Justitsminister: Store ændringer af fondsloven kan blive nødvendige

Pro­ble­mer­ne for de al­me­ne fon­de er så sto­re, at det kan kræ­ve en ‘gen­nem­gri­ben­de re­vi­sion’ af fonds­lo­ven, er­ken­der ju­stits­mi­ni­ster Ni­ck Hæk­kerup (S) nu. Selv­om Ci­vilsty­rel­sen in­den læn­ge lem­per reg­ler­ne for de al­me­ne fon­des in­ve­ste­rin­ger, så bli­ver der sand­syn­lig­vis brug for en stør­re lovæn­dring, vars­ler mi­ni­ste­ren.

Flertal i Folketingets retsudvalg bakker op om en fondskommission

På Chri­sti­ans­borg teg­ner der sig nu et fler­tal for at mo­der­ni­se­re fonds­lo­ven fra 1985 ved at ned­sæt­te et eks­pert­ud­valg. Fle­re ord­fø­re­re fra bå­de høj­re og ven­stre si­de af fol­ke­tings­sa­len be­der ju­stits­mi­ni­ster Ni­ck Hæk­kerup (S) om at gå ind i sa­gen.

Forsker og fonde: Ikke nok at lempe anbringelsesbekendtgørelsen

Fonds­lo­ven bør op­da­te­res, så de små al­me­ne fon­de får me­re flek­sib­le ram­mer og bed­re mu­lig­hed for at bli­ve op­løst. For Ci­vilsty­rel­sens lem­pel­se af den så­kald­te an­brin­gel­ses­be­kendt­gø­rel­se er kun ét skridt på vej­en til ri­me­li­ge for­hold for især de små al­me­ne fon­de, ly­der det fra fonds­for­sker An­ker Brink Lund og fle­re be­sty­rel­ses­for­mænd.