Almennyttige fondes bundne kapital skal ifølge loven bestyres af en af landets ti statsgodkendte forvaltningsafdelinger. Den største er Danske Bank-koncernens Danske Forvaltning, som har en markedsandel på over 50 pct. af dette særlige marked. Her kan de almennyttige fonde få god og sund rådgivning om, hvilke investeringsprodukter der bedst får formuen til at yngle. Jo bedre formuepleje jo flere penge til almennyttige uddelinger.
Men investeringsrådgiverne i Danske Forvaltning har tilsyneladende fået for vane kun at anbefale produkterne i en anden af Danske Banks afdelinger – nemlig Danske Invest – uanset hvor godt disse interne investeringsprodukter i virkeligheden klarer sig. Dermed havner banken i en solid interessekonflikt, når den på én og samme gang skal yde god investeringsrådgivning og samtidig helt ensidigt anbefaler bankens egne investeringsprodukter.
På den ene side sælges en rådgivning, der gerne skulle være uvildig og sikre kunden den mest optimale investeringsløsning. Men på den anden side vokser bankens indtjening, hvis bankens egne produkter vælges, og det bliver hurtigt til mange penge.
Nikolaj Holdt Mikkelsen – partner i Dannebrog Invest
I Dronning Margrethes og Prins Henriks Fond omplacerede Danske Forvaltning eksempelvis for nylig alle investeringer på godt 122 mio. kr. til seks af bankens egne investeringsprodukter. Alle pengene havnede i det koncernforbundne Danske Invest og størstedelen endda i et produkt, der kun er mærket med to stjerner ud af fem mulige af det uafhængige analysebureau Morningstar. Den pågældende investeringsfond er ud fra objektive kriterier rangeret på en 27. plads over de bedste investeringsfonde. Der var med andre ord 26 investeringsprodukter på markedet, som var bedre, men som Danske Forvaltning altså så bort fra.
”Generelt opstår der en interessekonflikt, når banken har flere kasketter på i forhold til kunden. På den ene side sælges en rådgivning, der gerne skulle være uvildig og sikre kunden den mest optimale investeringsløsning. Men på den anden side vokser bankens indtjening, hvis bankens egne produkter vælges, og det bliver hurtigt til mange penge, når man tænker på, hvor store summer, der ligger placeret i de almennyttige fonde herhjemme. Det er selvfølgelig ikke optimalt for nogen kunder, hvis bankens egne fonde vælges af indtjeningsmæssige årsager i stedet for at finde de bedste produkter på markedet. Desværre tror jeg, at mange af de almennyttige fonde ikke er klar over problemet,” siger partner i Dannebrog Invest, Nikolaj Holdt Mikkelsen.
TABEL: Dronning Margrethes og Prins Henriks Fond omlagde sidste år hele sin formue
Investeringsfondene opnår i gennemsnit en rating på 53: I gennemsnit er der altså hver gang 52 fonde i markedet, der gør det bedre inden for hver investeringskategori.
| Investeringsprodukt hos Danske Invest | Mio. kr. placeret fra Dronning Margrethes og Prins Henriks Fond | ÅOP, procent | Morningstar, rangering |
|---|---|---|---|
| Danske Obligationer Absolut | 79 | 0,2% | 27 |
| Global Equity Solution | 17 | 1,0% | Ikke ratet |
| Danmark Fokus | 5 | 1,1% | 59 |
| Globale Lange Indeksobligationer | 9 | 0,8% | 70 |
| Global mellemlange Indeksobligationer | 6 | 0,5% | 28 |
| Engros Emerging Markets | 6 | 1,8% | 80 |
| Investeringer i alt og gennemsnit | 122 | 0,9% | 53 |
De almennyttige fonde ender altså ofte med at få formuen placeret i investeringsprodukter, der ikke vælges fordi de er gode, men fordi de er dyre og dermed bidrager ekstra til bankens egen indtjening. Men ifølge professor i finansiering, Carsten Tanggaard fra Aarhus Universitet skal almennyttige fonde slet ikke forvente at få en uvildig rådgivning, når de sætter en bestemt bank til at forvalte deres formue.
”Jeg synes ikke, der er et problem. Kunden henvender sig i banken for at få passet sine penge. Og det kunden får, er derfor bankens produkt. Vi må antage, at kunden har valgt banken, fordi den har tillid til banken. Og den tillid bør kunden naturligvis løbende overveje. Situationen er selvfølgelig en anden, hvis kunden henvender sig for at få rådgivning om alle verdens investeringsmuligheder. Så skal banken naturligvis rådgive uvildigt om det. Men når man vælger en bestemt bank, så får man bankens produkt. Så er den nok ikke længere,” siger professor i finansiering Carsten Tanggaard fra Institut for Økonomi på Aarhus Universitet.
Kongehusets fonde
I alt eksisterer der syv almennyttige og velgørende fonde, der har direkte forbindelse til det danske kongehus. Først og fremmest Dronning Margrethes og Prins Henriks Fond, hvor dronningen selv sidder med i bestyrelsen. Dernæst er der Hans Kongelige Højhed Prins Henriks Fond. Der er prinserne Nikolai og Felix Fonden, Dronning Margrethe II’s Arkæologiske Fond, Kong Christian den Tiendes Fond, Kong Christian IX’s og Dronning Louises Guldbryllupslegat til Bedste for værdigt trængende danske Kvinder samt Kronprins Frederiks og Kronprinsesse Marys Fond.
De syv fonde har en samlet formue på godt en kvart mia. kr., og sidste år uddelte de over ti mio. kr. til velgørende formål. Det viser en gennemgang af fondenes årsregnskaber, som Danmarks Fonde har foretaget. Af årsrapporterne fremgår det, at alle syv fonde modtager investeringsrådgivning fra Danske Banks afdeling Danske Forvaltning.
Formuen i alle hoffets fonde har Danske Forvaltning anbefalet til fordeling i 36 investeringsprodukter fra Danske Invest. Ikke et eneste investeringsprodukt fra andre banker eller investeringsforeninger er valgt, efter man inden for det seneste år har taget endog store livtag med formuens placering særligt i Dronning Margrethe og Prins Henriks Fond samt Kronprinsen og Kronprinsessens Fonde.
Den klart største af hoffets fonde, med investeringer for 122 mio. kr., er Dronning Margrethe og Prins Henriks Fond, som i 2017 fik omlagt hele formuen. Fra at være spredt i danske og udenlandske aktier og obligationer blev hele formuen nu placeret i investeringsprodukter fra Danske Invest. Og det samme skete i Kronprinsens og Kronprinsessens Fond.
”Det virker da lidt besynderligt, at intet af det man havde før kan bruges længere, og det hele bliver solgt på en gang. Generelt mener jeg også, at interessekonflikten er åbenlys og uvildigheden i fare, når bankens indtjening afhænger af, hvilke investeringsprodukter kunden ender ud med,” siger Nikolaj Holdt Mikkelsen fra Dannebrog Invest.
Svage afkast
Gennemgangen af fondenes formueplacering viser, at de 36 produkter fra Danske Invest, hvoraf nogle ganske vist er gengangere og ligger i flere af kongehusets fonde, i bedste fald klarer sig middelmådigt, hvis man ser på, hvordan de rangeres af det uafhængige analysebureau Morningstar, som bruges vidt og bredt i investeringsbranchen herhjemme som objektivt kriterie for at vurdere investeringsprodukter.
I Dronningen Margrethes og Prins Henriks Fond rangeres de seks produkter i gennemsnit til 56 point ud af 100 mulige hos Morningstar, hvor en rating på 1 er det bedste. Et af produkterne opnår en rangering på 80, hvilket vil sige der i princippet er 79 andre produkter på markedet, som Danske Forvaltning kunne have valgt, fordi de har givet et bedre afkast målt over en årrække.
I det produkt fra Danske Bank, hvor størstedelen af fondens formue er placeret, er der tale om obligationer med meget lang løbetid. Det vil sige, at formuen nu er ekstremt følsom over for udsving i renten, hvilket vil give store kurstab, når renten igen begynder at stige. Det i sig selv er bemærkelsesværdigt og risikabelt med det nuværende lave renteniveau.
I et andet produkt er der tale om deciderede dårlige afkast. Det handler om investeringsproduktet Danske Invest Global Equity Solution. Det er et aktivt forvaltet produkt, hvor eksperterne i Danske Bank faktisk skal slå markedet og deres eget benchmark på afkastet, men det er mildest talt mislykket. I de sidste tre år har benchmark været 34,9 procent i afkast, mens produktet fra Danske Bank blot har givet 21,6 procent. Det er en ringe performance fortæller Nikolaj Holdt Mikkelsen, der indtil for nylig var chefanalytiker i Morningstar.
”Det er et ganske betydeligt efterslæb, og ikke noget der ligefrem understøtter anbefalingen. Tværtimod understreger det vel blot den manglende uvildighed og at kundernes interesser ikke nødvendigvis altid er i forreste række,” fortæller han.
Det samme produkt er i øvrigt tilkøbt i Dronning Margrethes og Prins Henriks Fond, mens det i samme periode helt er solgt fra i prinsernes fond. Der er åbenbart ikke helt enighed i Danske Forvaltning om, hvornår bankens egne produkter skal klare sig godt eller skidt, hvis man på en og samme gang anbefaler køb og totalt frasalg.
Hverken Danske Bank eller kongehuset har ønsket at udtale sig til denne artikel.
